食品飲料業(yè)：減稅利好高端消費品
添加時間：2018-10-25 14:38:20
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事件：2018年10月20日起，財政部、國家稅務(wù)總局會同有關(guān)部門起草的《個人所得稅專項附加扣除暫行辦法（征求意見稿）》正式開始為期兩周的全社會公開征求意見。
減稅對中產(chǎn)階級受益明顯，消費支出意愿強烈。此次征求意見對于六項專項附加扣除略超預(yù)期，抵扣額度為定額或限額扣除，涉及到子女教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老層面切實關(guān)系民生，對于居民減稅的實際體驗感更強。剔除大病醫(yī)療的不可預(yù)測性，目前我國居民家庭的具有代表性的形象有兩種，其一是夫妻撫養(yǎng)獨生子女、有房且首套需付貸款利息，每人贍養(yǎng)兩位老人；其二是本人為獨生子女，接受學(xué)歷繼續(xù)教育支出、個人租房、每人贍養(yǎng)兩位老人，因此每位納稅人的專項附加扣除范圍約每月3600-4000元，年收入10萬以下居民幾乎不用繳納個稅，納稅人口數(shù)量下降，而年收入在20-30萬元的中產(chǎn)階級稅收下降幅度最高，對家庭的減負(fù)影響最直觀。中產(chǎn)階級的消費意愿較強，我們認(rèn)為對于可選消費品以及消費升級下的大眾消費品利好較為明顯。
減稅利好高端可選消費品，消費能力的提高促進(jìn)產(chǎn)品升級與價格帶的提升。減稅帶來的稅收負(fù)擔(dān)下降有利于推動居民消費支出，除卻大眾食品與生活必需品外，白酒等高端產(chǎn)品受到消費升級的影響更大，因此白酒最有望受益于消費升級，高端白酒具有更強的消費需求，次高端白酒、地產(chǎn)酒順勢而為進(jìn)行的產(chǎn)品升級可以順利得到消費市場的認(rèn)可。在城鎮(zhèn)化率不斷提高，居民外食頻率增加的背景下，外出餐飲具有可選性，中高端餐飲業(yè)的發(fā)展可以拉動調(diào)味品用量的提升和產(chǎn)品的升級。今年9月我國的社會消費品零售總額為32005億元，名義同比增長9.2%，實際增長6.4%，餐飲消費增速高于商品零售增速。其中以金銀珠寶為代表的高端消費品增速較快，其次是糧油食品類（13.6%）、飲料類（10.4%）等大眾消費品增速高于整體增速，說明消費者對大眾消費品與高端品的消費意愿較強，在減稅背景下可選消費品有望持續(xù)受益。
大眾食品在低線城市市場空間更廣，減稅有利于推動大眾食品消費增速。除了直轄市、省會等一二線城市外，中西部等一些地區(qū)的生活成本較低一些，減稅帶來的邊際改善最為明顯，有望利好三四線城市的大眾消費品消費。在三四線以下城市，月薪1-2萬的人群屬于中產(chǎn)階層，對于可選消費品的消費力度大于必選消費品。2018年9月我國城鎮(zhèn)消費品零售額為27069億元，同比增長9%，鄉(xiāng)村消費品零售額為4936億元，同比增長11%，鄉(xiāng)村消費品零售額增速快于城鎮(zhèn)消費品零售額增速。目前我國的大眾消費品均在加強渠道下沉力度，進(jìn)行鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的開發(fā)和鋪設(shè)來搶占低線城市，大眾食品在低線城市的市場空間更廣，產(chǎn)品升級空間較大，減稅有望推動低線城市的消費增速。
投資建議：關(guān)注品牌力、渠道力強的貴州茅臺、順鑫農(nóng)業(yè)；關(guān)注大眾品細(xì)分領(lǐng)域龍頭絕味食品、恰恰食品。（來源：北京晨報網(wǎng)）
